Küresel piyasada arzın talebi aşması, kakao fiyatlarında gerilemeye yol açtı.

Küresel kakao piyasasında arzın talebi aşacağına dair beklentiler ile tüketimdeki yavaşlama, fiyatlar üzerindeki baskıyı güçlendirmeyi sürdürüyor. Bu tablo sonucunda New York’ta işlem gören kakao, 2023 yılından bu yana ilk kez ton başına 4.000 dolar seviyesinin altına indi. Son haftalarda satış baskısı belirgin şekilde artarken, Londra borsasında kakao kontratları 2,25 yılın en düşük düzeyini gördü. New York kontratları da geçtiğimiz cuma itibarıyla son iki yılın dip noktasına geriledi.

Arz tarafındaki projeksiyonlar fiyatlar açısından olumsuz bir görünüm çiziyor. StoneX, 2025/26 sezonunda küresel piyasada 287 bin ton, 2026/27 sezonunda ise 267 bin tonluk arz fazlası oluşmasını bekliyor. Uluslararası Kakao Organizasyonu’nun (ICCO) verilerine göre küresel kakao stokları yıllık bazda yüzde 4,2 artarak 1,1 milyon tona ulaştı. Bu artış, piyasadaki bolluk algısını daha da güçlendiriyor.

Talep cephesinde ise yüksek çikolata fiyatlarının tüketimi baskıladığı görülüyor. Artan maliyetler nedeniyle tüketicilerin harcamalarını kısmaları, kakao kullanımını sınırlıyor. Dünyanın en büyük endüstriyel çikolata üreticisi Barry Callebaut AG, kasım sonunda biten çeyrekte kakao segmentindeki satış hacminin yüzde 22 düştüğünü açıkladı. Şirket, gerilemenin zayıf piyasa koşulları ve daha kârlı ürünlere yönelimden kaynaklandığını belirtti.

Öğütme verileri de talepteki durgunluğu doğruluyor. Avrupa Kakao Birliği, Avrupa’da dördüncü çeyrek öğütme miktarının yüzde 8,3 azalarak 304 bin 470 tona indiğini bildirdi. Bu seviye, son 12 yılın en zayıf dördüncü çeyrek performansı olarak kaydedildi. Asya’da öğütme yüzde 4,8 düşerken, Kuzey Amerika’da artış oldukça sınırlı kaldı.

Batı Afrika’da elverişli hava koşulları ve güçlü hasat beklentileri de fiyatlar üzerinde baskı yaratıyor. Fildişi Sahili ve Gana’da şubat-mart döneminde üretimin artması beklenirken, bölgedeki meyve sayımlarının ortalamanın üzerinde olduğu belirtiliyor. Buna karşın düşük fiyatlar, üreticilerin sevkiyat hızını yavaşlatıyor. Fildişi Sahili’nde limanlara gönderilen kakao miktarı yıllık bazda yüzde 3’ün üzerinde geriledi.

ABD limanlarında ICE tarafından izlenen kakao stokları ise dip seviyelerden toparlanarak son aylardaki en yüksek düzeye çıktı. Öte yandan Nijerya’da ihracat ve üretimde beklenen düşüş, piyasaya sınırlı da olsa dengeleyici bir unsur sağlıyor. ICCO ve Rabobank’ın orta vadeli tahminlerinde arz fazlası beklentileri aşağı yönlü revize edilse de, piyasanın yeniden fazlaya döneceği öngörülüyor. Bu nedenle yatırımcılar, kısa vadede oynaklığın sürebileceğini, fiyatların ise arz-talep dengesine bağlı olarak temkinli bir seyir izleyebileceğini değerlendiriyor ve küresel ekonomik belirsizliklerin piyasayı etkilemeye devam edeceğini düşünüyor önümüzdeki aylarda özellikle dikkatle.